高house资本张磊:很少有人真正了解时间的价值

秦皇岛新闻网 懂车帝 2020-09-30 09:15 11


“当大多数人仍然对'立即满足'这个世界着迷时,那些了解'延迟满足'的人已经赢得了。”

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资料来源:Angelcamp(ID:angelcamp)


作者:Hillhouse创始人兼首席执行官张磊。


1关于投资


对于投资而言,简单和不简单的事情可能是相似的:如何保持内心的和平,而不是遵循不断的市场审问和自我检查的趋势。最需要的是扎根于行业,企业和市场的出色研究能力和强大自我。限制投资的初衷。


“找到最好的公司,成为时间的朋友”是价值投资的最好诠释之一。


投资回报的实质是,作为企业的所有者,获得管理团队为企业的创新和成长带来的价值积累。


人们常常觉得最昂贵的投资不是金钱,而是时间。愿意花更多的时间来研究,持有和伴随公司的成长,也就是说,“花足够的时间成为最好的公司的朋友”。


这种长期的坚持和信任源于充分的理性判断和风险意识,以及内心的勇气和诚实。


投资者无法亲自体验公司发展的所有方面,更不用说判断市场中不可知的因素了。个人认知的局限性和市场变化的混乱自然构成了一个矛盾。


就像这样,在寻求知识的漫长道路上,谦虚并长期关注“可预测,预期和可想象”的有限关键变量,然后回到研究大胆假设的实质,仔细核实,找到企业创新与发展的“护城河”,从而做出最佳决策。


随着中国城市化进程的减速,人口结构的变化,产业集中度的提高以及技术的发展进入新阶段,投资者不再可以随意选择一两个来获得超额收益,但我们仍然对一个大国的发展充满信心。


我们可以看到,中国有越来越多令人钦佩的企业家,发明家,科学家和企业家,他们在科学创新,产业创新和产品创新方面不断追求卓越。正是这些构成了持续的价值投资。原因在于。


对于当今的中国资本市场,价值投资已不再是一个新名词。越来越多的信徒和实践者正在使用自己的思维方式不断探索新的未知世界。


价值投资在投资者和企业家之间建立了相互信任和尊重的情感纽带。正是这种纽带使企业家能够以超长远的眼光,敢于尝试伟大的想法,专注于未来10或20年,研究生产和生活的未来变化。


这种源自价值投资概念的超长期投资为企业注入了最坚实的动力。


在一定程度上,为杰出的企业家分担创新风险是价值投资超额收益的根本原因。


我们强调价值投资。无论阶段如何,都必须创造价值。


它背后的更深层次的哲学实际上是来自中国,甚至是先秦哲学家都认为,老子的义被用来作为陌生人,正义被用来统治国家,最陌生的被用于军事。


首先,如果您想犯错,那么您的想法就会歪曲(您无法完成工作),这位绅士不会站在危险的墙下,那里没有赚钱的地方,您就跑了过去。


奇怪的是,您与其他人不同,您不能说每个人都在追随人群,每个人都在追风,您也在追风。先生们融洽而又不同。我们也叫三千个弱水,但一勺必须是定性的。


很多人投资很多钱,赚很多钱。


假设您已经投资了200家公司,而一家公司有四个董事会。那是800个董事会。你可以打开吗?也许时间不够。您每年有十个人,二十个人和数十个董事会,这使董事会仅仅是一种形式。


我们希望我们可以真正减少投资,多花一些精力,为公司提供更多帮助并共同成长。


最后,我们中国人与西方人之间存在很大差异。所谓“桃李不言而喻”。换句话说,您不在乎您在短期内建立了多少社会声誉,或者多少价值,有多少人认识您。关键是您创造多少价值。


桃树和李子树长了果实,有人会找到他的。至于如何赚钱,如何赚钱,如何获得利润以及如何体现您的市场价值,我认为我不必太担心。最终他将自己出来。


大多数人倾向于价值回报,少数人管理风险,但很少有人关心成本,很少有人真正了解时间的价值。


简单的说,回报会随着时间增加,成本也会随着时间增加。随着时间的流逝,风险将相对缓解


人们可以理解复利的威力,但是随着资产规模的扩大和交易频率的增加,成本将变得越来越重要,成为高回报的障碍。


因此,低成本的投资基金等于为持有人带来更高的回报。


同时,随着时间的流逝,短期风险的波动性将逐渐被市场所理解和消化。因此,长期持有将减少投资的不确定性


2关于时间


我想成为企业的超长期合作伙伴,这是我的信念和信念。高house基金的模式在亚洲也很独特。我们是一家常青基金。


我们认为投资公司就是投资。一家真正优秀的公司有其局限性。对结构,思维和执行能力有看法的企业家也有局限性。最好找到长期持有的最佳公司,以帮助企业家获得最佳业绩。发挥能力。


因此,我们希望被投资公司从上市初期,中期,后期,甚至上市后都继续持有。与其进行首次公开​​募股投资,不如公开发售并出售股票,并继续寻找。


Evergreen Fund的特点是在投资私募股权项目时不必担心退出压力。公司上市后,只要业务发展前景良好,基金会将继续保持下去。


超长期投资对投资者(LP)有很高的要求,并且需要对投资者(GP)的大量信任。


我们选择的有限合伙人都是超长期资本,例如大学捐赠基金,家庭基金,养老金和主权基金。只有你的资本是长期的,您只有条件和时间花费精力去思考什么是具有长期前景的商业模式,什么样的公司值得拥有30多年。


综上所述,这种超长期投资者,第一要点是使基金成为具有超长期结构的基金,第二要点是投资公司与投资基金必须具有相同的特征。哲学。


我的投资理念的核心是我正在寻找的是有远见的坚定从业者。很少有人会拥有这种结构,执行能力,并且能够将公司的愿景推向如此高的水平,因此,我们必须寻找这样的人。


这个人是怎么找到的?有两种模式,一种模式是人海模型,到处参加各种会议,一次运行一个地方。


我们正在使用研究模型通过研究发现最佳的商业模式,然后我们寻找适合最佳商业模式的最佳企业家,然后我们共同发展。


这种研究模型使我们对事物有了深刻的了解。


如果了解的结果可以通过二级市场获得,我们将购买股票并持有很长时间。如果没有这样的公司,我们将寻找一个私人市场。如果没有私人市场,我们将孵化自己。这就是长期投资人才的能力。


在关键点进行关键变更投资时,如何定义和判断这两个“关键”?要学习,只有研究才能使您了解变化。


该研究基于对事物本质的深入研究。不同的方法不同。有些人看一两个季度,有些看一两年,有些看盈利。我看的是五年,十年和两年。十年的事情。


我看不到表格。我看的是一个人是否本质上为社会创造了价值。只要您为社会创造巨大的价值,迟早就会为您创建的公司创造价值。


我将投资大致分为两类,一类是零和博弈,一个是蛋糕制作游戏


许多人投资前者,例如IPO前。我个人不相信零和游戏。我喜欢把蛋糕做大的游戏,也就是说,我的思想和资本无法创造价值,我也不会投资。


从这个角度来看,它甚至更有必要把握关键时刻和关键机遇


关键时间是几点?那是每个人都无法理解的时候。


有哪些主要变化?如果是固定的东西,实际上很容易看到。


这个世界上唯一永恒的东西就是变化。只有在变革的过程中,我们才能与他人有不同的看法,并产生非常长期的不同看法。


我担心的是创造很多价值的机会。这就是我所谓的深入基础研究。在此过程中,我们一直坚持不断深入地进行跨时间,跨区域,跨行业,跨类别,跨在线/离线的行业研究。


因此,Hillhouse可以深入了解这些行业的长期内部发展规律和业务逻辑,从而准确掌握行业和市场变化的关键要素和时机。


为最佳企业家带来最佳商业模式


各种业务模型都有非常不同的变化。例如,销售产品很简单,但是如果增加了附加值,则可能成为一种服务。如果抓住关键机会,它可能会成为一个平台,以便销售产品和服务的人可以使用此平台。


商业模式是广泛而深刻的。在这个过程中,企业家可以清楚地看到企业的本质是什么,他的哲学和对模式的看法是不同的。


尽管我没有创办公司或管理公司的经验,但我怎么知道最好的呢?我有两个优点。


首先,我们很幸运每天与最优秀的企业家打交道,它在急剧变化期间正在与他们打交道。


通常参与创建伟大公司的过程。在此过程中,您具有很大的优势,因为如果您只有一家公司,则可能会局限于自己的行业和自己的业务。


每天与消费者,互联网,先进机械制造甚至水泥等各种公司打交道时,您都可以找到大公司的共同点。


其次,从这个角度来看,我也是Hillhouse本身的一家创业企业我也是企业家在这个过程中,我学到了很多东西,并且了解了文化,哲学和生活的各种权衡。


我还可以与杰出的企业家分享并交流我的经验和情感。可以有,可以做到吗同情, 非常重要。我自己的创业过程帮助我更好地了解了创业精神。


3关于风险控制


我们最重要的关注是选择最合适的企业家


这个人可以吗两者都有模式和执行的观点,有一个深改变的敏感性,以及了解事物的本质


我认为这种人很难找到。大多数人在某个时期内在某个方面都很擅长,但是有些人可以通过与外界的交流来提高自己。


我的风险控制理念更加关注企业家的个性。有远见,想要做大事,有大局面的企业家很容易就适合我们,而那些专注于微利和打零和游戏的企业家则不适合我们。我无法聚在一起,但这为我们节省了很多精力。


当然,某些企业家可能会受到某个领域中不同人士的影响,突然之间,他们将不会在某个时间点追求公司价值最大化为目标。


有些人想赚快钱,有些人选择更舒适的生活。我认为这是可以理解的。在此过程中,最重要的是每个人都诚实。如果您想进行此类更改,请诚实地告诉我。幸运的是,我还没有遇到过这样的事情。


如何与已投资的最好的企业家建立良好的长期合作关系?我想这次纠正投资者头寸


近年来,我们最擅长的是始终将自己定位为投资者,并与公司创始人保持非常灵活的合作。这也使我们相对独立,并避免过多地参与公司的运营。同时,我们通过对形成战略观点的深入研究也可以对公司有所帮助。


4关于“护城河”


好的商业模式需要“真正的护城河”。如何发现或区分它?可能永远不会有正确的答案。


我认为“真正的护城河”长期创造最大价值,并以最有效的方式和最低的成本创造最大的价值。在不同的环境和不同的时间,如何创建此值是不同的。


在美国,在1950年代,品牌是“护城河”,它可以最大程度地创造价值并最快地创造价值。随着互联网对品牌的影响,品牌价值的“护城河”可能不是最有效的方法。有人说,通过在线意见领袖创造价值更有效。


这个世界只有变化,而“护城河”不能保持不变。优秀的公司可以挖掘自己的“护城河”,并在互联网浪潮袭来之时积极接受互联网带来的变化。


如果一家公司保持不变,那将永远不值得投资。我最看重的“护城河”是公司从业者对模式非常了解的“护城河”。这些人可以不断地应对变化。


那些赚钱快的人会逐渐发现他的道路越来越狭窄,而那些坚持做长远的事情的人会越来越宽。


许多人对“护城河”的概念有很死板的理解,那就是必须垄断。实际上,我认为这不是一个好的思考方式。


我经常开玩笑说,如果你做到这一点,就必须使其成为一个大的;如果你做到这一点,就必须使其成为永恒的。永恒不是垄断吗?但是我又增加了一句话:“死得早,超级活得早”。


什么是早死和早产?我想颠覆自己


换句话说,我对“护城河”的理解实际上是动态变化中的“护城河”。这个“护城河”的核心一句话您能否持续不断地疯狂创造长期价值。如果您不能创造长期价值,那么这条“护城河”就是一只纸老虎。


5关于人


我最崇拜的是两个人,一个是巴菲特,一个是David Swenson。我有机会与这两个人建立更紧密的联系。


①“股票上帝”沃伦·巴菲特


我佩服巴菲特的第一件事就是他的投资能力。另外,我也很佩服他强烈的同理心人民,英语是同理心。


我真的很喜欢这种善解人意的人。同理心使他能够更好地了解年轻人,了解与他不同的人以及了解管理。所以今天我经常和我的经理们谈谈需要同理心,这是我从他那里学到的。


他经常可以从他人的角度思考问题


例如,假设从严格的角度来看,有一个管理人员不是最好的。但是他总是可以站在他人的角度出发,假设他处于那种环境中,并且由于这些原因而分析情况。他不仅从他自己的角度,而且从投资者的角度。


我认为从别人的角度去思考并不容易,因为每个人都习惯于从自己的角度去思考。


我认为这种移情对于投资,生活乃至家庭和人际关系都是非常好的素质。


我也经常与孩子交流,并要求他们思考,如果从他人的角度思考,会是什么样?同理心非常重要,可以帮助他人更好地产生共鸣。


②耶鲁大学首席投资官David Swenson


说到大卫·斯文森(David Swenson),我最欣赏他的一件事是他非常强烈的道德意识和责任感


可以说,他是我见过的最好的人,他将信托责任与知识诚实相结合。


这两个人将永远是我的榜样,也是我最敬佩的人。


有人问我成功的投资者需要什么素质?当我在2005年创立公司时,我说了三个要招聘员工的特征,即好奇独立诚实


在中国一级和二级资本市场的热点地区,如果没有决心并且不能保持知识上的独立和诚实,那么就很难不遵循这一趋势。同时,如果您不总是保持和探索好奇心,那么在如此高强度的工作中就很难保持青春和活力。


对于那些想做伟大的事情和想要取得更高成就的人,除了这三点之外,还必须宽容,可以欣赏别人,也有强大的想象力。您可以释放自己的想象力,第三是好的身体。


在投资结束时,它反映了您的真实个性和价值。健康的环境和心情是长期练习的结果。成功需要运气和运气的合作,但能否开心地投资取决于您自己。


作为投资者,我自己的感觉是用长远眼光做选择,时间自然会成为你的朋友


俗话说:“看长远的景象和事物”,这意味着我们应该从远方看待未来和大局。


我经常建议企业家向朱元z学习“积累食物,筑墙,慢慢成为国王”。该策略对于开展业务非常有效,也适用于您和我的生活。


成为时间的朋友需要坚强的自律和发自内心的责任感。在这个大多数人都痴迷于“即时满足”的世界中,那些了解“延迟满足”真相的人已经赢得了胜利。


我称此为推迟并享受成功的选项。


- 结束 -


20年销售管理经验


丰富阿里战斗案件


2天在包里


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